【事例Ⅳ】CF計算書（間接法）の作り方｜営業CF・投資CF・FCFの求め方を完全解説
中小企業診断士2次試験 事例Ⅳ頻出のCF計算書（キャッシュ・フロー計算書）を間接法で解く手順を完全解説。営業CF・投資CF・財務CF・FCFの計算方法と鉄則を紹介。
「なぜ減価償却費を足すのか、本当に理解していますか？」
この質問に、「非資金費用だから」とすらすら答えられるなら、あなたはすでに間接法の本質を掴んでいる。でも「なんとなく足すって覚えてるけど……」という人は、一度立ち止まって考えてみよう。その「なんとなく」が本番での符号ミスにつながる。
間接法CF計算書の「なぜ」を理解する
P/L（損益計算書）の利益は発生主義で計算される。つまり「現金が動いたとき」ではなく「取引が発生したとき」に収益・費用を認識する。
一方、CF計算書が知りたいのは現金主義、すなわち「実際にいくら現金が増減したか」だ。
間接法は、この2つの違いを調整することで「利益→実際のキャッシュの動き」を再現する手法だ。
例として減価償却費を考えよう。
- P/Lでは「減価償却費200万円を費用として計上」→ 利益が200万円減る
- でも実際には現金は1円も出ていっていない（設備購入時にすでに支払済み）
- だからCF計算書を作るとき、「利益に戻して」実際の現金の動きに近づける
これが「減価償却費を足す」理由だ。**「現金が出ていない費用を引いてしまった分を、足し戻す」**と理解しよう。
間接法CF計算書の全体像
Ⅰ 営業活動によるCF
税引前当期純利益
＋ 減価償却費（非資金費用の加算）
＋ 貸倒引当金の増加
− 受取利息 / ＋ 支払利息（営業外項目の除外）
± 固定資産売却損益（投資項目の除外）
− 売上債権の増加（運転資本の調整）
− 棚卸資産の増加
＋ 仕入債務の増加
＋ 利息受取額 / − 利息支払額
− 法人税等の支払額
＝ 営業CF
Ⅱ 投資活動によるCF
− 有形固定資産の取得
＋ 有形固定資産の売却
＝ 投資CF
Ⅲ 財務活動によるCF
± 借入金の増減
− 配当金の支払
＝ 財務CF
間接法の3つの鉄則
鉄則1：非資金費用は加算
減価償却費や貸倒引当金の増加は、P/L上では費用として利益を減らしているが、現金は1円も出ていっていない。だから足し戻す。
シンプルに覚えるなら：「現金が動かない費用 → 足す」
鉄則2：営業資産↑はマイナス、営業負債↑はプラス
ここが符号ミスの温床だ。「なぜ売上債権が増えるとマイナスなのか」を理解していないと、本番で迷う。
| 項目 | 増加した場合 | 理由 |
|---|---|---|
| 売上債権↑ | マイナス | 売上はP/Lに計上されたが、現金がまだ入ってきていない |
| 棚卸資産↑ | マイナス | 在庫購入に現金を使ったが、P/Lには反映されていない |
| 仕入債務↑ | プラス | 仕入れたが現金はまだ払っていない（利益は減っているが現金は手元にある） |
覚え方は「資産が増えると現金が減る（逆方向）、負債が増えると現金は手元に残る（同方向）」だ。
減少した場合は全て符号が逆になる。
鉄則3：投資・財務項目は「除外→再計上」の2段階
受取利息や支払利息、固定資産売却損益は本来は投資CF・財務CFに属する。
- 営業CFを作るときに一度除外する（受取利息をマイナス、支払利息をプラス、売却益をマイナス）
- その後、投資CFまたは財務CFで改めて計上する
「営業CFから引いたら、どこかで必ず足す」と覚えよう。
実際の数値で解いてみよう
G社の前期・当期のB/SとP/Lを使って、営業CFの主要部分を計算する。
G社データ（抜粋）
- 税引前当期純利益：100百万円
- 減価償却費：30百万円
- 支払利息：5百万円
- 法人税等（P/L）：40百万円
- 売上債権：前期50百万円 → 当期60百万円（10百万円増加）
- 棚卸資産：前期30百万円 → 当期25百万円（5百万円減少）
- 仕入債務：前期40百万円 → 当期48百万円（8百万円増加）
- 未払法人税：前期15百万円 → 当期18百万円
法人税等の支払額 = 前期未払法人税(15) + 当期法人税等(40) − 当期未払法人税(18) = 37百万円
営業CF計算
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 税引前当期純利益 | 100 |
| ＋ 減価償却費 | +30 |
| ＋ 支払利息（除外） | +5 |
| − 売上債権の増加（+10） | −10 |
| ＋ 棚卸資産の減少（−5） | +5 |
| ＋ 仕入債務の増加（+8） | +8 |
| − 利息支払額 | −5 |
| − 法人税等支払額 | −37 |
| 営業CF合計 | 96 |
符号を間違えないための覚え方
CF計算書で最も失点しやすいのが符号ミスだ。以下のルールを頭に刻もう。
資産の増加 → マイナス（現金が出ていった） 資産の減少 → プラス（現金が入ってきた） 負債の増加 → プラス（現金がまだ手元にある） 負債の減少 → マイナス（現金が出ていった）
これはB/S変動の「現金への影響」と同じ方向で考えると自然だ。
FCF（フリーキャッシュフロー）
FCF = 営業CF + 投資CF
FCFは企業が本業と投資活動を通じて手元に残せるキャッシュ。FCFがプラスなら投資後も資金余力がある、マイナスなら追加の資金調達が必要、という判断ができる。企業価値評価のDCF法でも使うので、意味をしっかり理解しておこう。
「符号」を間違えると連鎖して全滅する。理屈を理解して、ミスのない解答を目指そう。
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