MM理論とは？
シェア教科書的な定義
モジリアーニとミラーが提唱。完全市場では資本構成は企業価値に影響しないという理論。法人税を考慮すると負債の節税効果により企業価値は増加。
ざっくり言うと
「借金しようが自己資金だろうが、会社の価値は変わらない」という理論。パイ（ピザ）をどう切り分けても全体の大きさは同じ。ただし税金を考えると、借金の利息は経費になるので節税効果があり、少しだけ会社の価値が上がります。
もう少し詳しく
MM理論の命題I（資本構成と企業価値）：完全市場では企業価値は資本構成に依存しない。命題II（レバレッジと資本コスト）：負債比率が高まるとWACCは変わらないが、株主資本コストが上昇する。法人税を導入すると：負債の節税効果（Tax Shield＝負債×税率）により、負債を活用する企業の価値が高くなる。ただし過度な負債は倒産コストを高めるため、最適資本構成が存在します。
具体例
完全市場（税金なし、倒産コストなし）ではA社（無借金）とB社（借金あり）の企業価値は同じ。しかし現実には法人税があるため、B社は利息の節税効果（タックスシールド）分だけ企業価値が高くなります。
試験対策ポイント
「完全市場では資本構成は企業価値に無関係」→「法人税を考慮すると負債に節税効果」の論理展開を理解すること。命題IとIIの内容、前提条件は頻出。
「MM理論」のよくある質問
Q. MM理論とは何ですか？わかりやすく教えてください
モジリアーニとミラーが提唱。完全市場では資本構成は企業価値に影響しないという理論。法人税を考慮すると負債の節税効果により企業価値は増加。 わかりやすく言うと、「借金しようが自己資金だろうが、会社の価値は変わらない」という理論。パイ（ピザ）をどう切り分けても全体の大きさは同じ。ただし税金を考えると、借金の利息は経費になるので節税効果があり、少しだけ会社の価値が上がります。
Q. MM理論は診断士試験のどの科目で出題されますか？
MM理論は「財務・会計」の科目で出題されます。ファイナンス理論の分野に分類され、関連する概念と合わせて理解することが重要です。
Q. MM理論の具体例を教えてください
完全市場（税金なし、倒産コストなし）ではA社（無借金）とB社（借金あり）の企業価値は同じ。しかし現実には法人税があるため、B社は利息の節税効果（タックスシールド）分だけ企業価値が高くなります。
Q. MM理論を効率よく覚えるコツは？
MM理論を覚えるコツは、①まず定義を自分の言葉で言い換えること、②実際のビジネスや日常生活の具体例と結びつけること、③関連する用語とセットで比較しながら覚えることです。診断士AIの4択クイズで繰り返し出題されることで、記憶が定着します。